Indra, presidida desde enero por Ángel Escribano, cofundador de EM&E y dueño del 14,3 % de Indra junto a su hermano Javier, se ha planteado fortalecer su división de defensa como parte de su ambicioso plan «Leading the Future«, que busca alcanzar 10.000 millones de euros de facturación en 2030
Ante el entorno geopolítico tenso actual, derivado de la guerra en Ucrania y la oportunidad que representa el rearme europeo, la empresa ha experimentado una revalorización bursátil cercana al 120 % en 2025, impulsada por un incremento del 18 % en pedidos de defensa y el acuerdo para comprar Hispasat por 725 millones de euros.
EM&E, fundada en 1989 en Coslada, ha crecido exponencialmente: cerró 2024 con una facturación de 355 millones y un beneficio neto de 112,5 millones, multiplicando por 13 su neto respecto a 2023. Además, suministra torretas para vehículos militares, sistemas de armamento láser y elementos de robotización, colaborando con Airbus, Raytheon o proyectos como el Dragón 8×8.
Indra considera que la integración aportaría capacidades productivas clave para pasar de prototipos a producción en serie. Se estima que EM&E podría valer entre 1.000 y 1.500 millones, o incluso hasta 2.000 millones si se consideran sinergias futuras.
En este potencial proceso de suma y sigue, Indra contempla una fórmula mixta: 50 % en efectivo y 50 % en acciones, con el fin de minimizar salidas de tesorería y otorgar a la familia Escribano mayor exposición al alza bursátil. La valoración está a cargo de AZ Capital, y el pago en parte en acciones podría llevar a los Escribano a convertirse en el mayor accionista, con casi el 30 % del capital, superando a SEPI (28 %). Si superan el 30 %, estarían obligados a lanzar una OPA, a menos que la CNMV les exima.
Conflictos de interés y reacción del consejo
La operación ha generado preocupación por el evidente conflicto: Ángel, presidente de Indra, y Javier, presidente de EM&E, están directamente implicados. Para atajar esto Indra creó una comisión ad hoc independiente, asesorada por el despacho Garrigues, encargada de garantizar la transparencia y buen gobierno. Los Escribano se abstendrán en la votación por conflicto de intereses. Se les valoró que tanto Amber Capital (7,24 %) como SEPI y el CEO José Vicente de los Mozos han mostrado apoyo.
No obstante, ya se han producido tres dimisiones en el consejo, las de Francisco García, Luis Abril y Ángeles Santamaría. Esta última argumentó “motivos personales”, si bien coincidió con la fase de aprobación de la operación, y era una voz crítica. La comisión será permanente, y el consejo decidió posponer la formalización de la compra hasta finales de año, estimando que podría cerrarse en el último trimestre de 2025.
Entre las ventajas estratégicas de que ambas compañías naveguen unidas está la mayor capacidad industrial, integración vertical, fortalecimiento del “campeón nacional” de defensa frente a competidores europeos como Rheinmetall, Thales o Leonardo.
Por el contrario, en el ámbito de los riesgos regulatorios y legales, están las críticas por opacidad, riesgo de demandas por administración desleal, escrutinio regulatorio, especialmente si superan el límite del 30 % o se le atribuye un precio inflado a EM&E. Luego está la necesidad de fijar un equilibrio de poder: si los Escribano controlan casi el 30 % de Indra, podrían reducir la influencia de la SEPI y otros accionistas, alterando el equilibrio en el consejo.
Este verano la comisión ad hoc continúa trabajando y AZ Capital sigue valorando EM&E. El 23 de julio se celebra consejo ordinario previsto, donde está previsto avanzar. Para el último trimestre 2025 se espera el posible cierre oficial de la operación, sujetos a aprobación del consejo y condiciones reguladoras. A ver.
